能化 橡胶：供应压力添加 现货库存上升

　　PVC检修安拆增加，供应小幅下降但仍处于高位。下逛工场逢低采购，心态隆重，出口表示尚可，行业库存去化但仍处于高位，PVC根基面支持仍然较弱；烧碱方面，华东液碱价钱下行。检修力度无限，供应维持高位运转，下逛和商业商接货不积极，氧化铝部门企业吃亏，有减产预期，采购继续压价。近期东北亚FOB价钱下滑至440美元/吨。烧碱库存压力较大，期价仍然高位承压。

　　当前俄罗斯、伊朗等沉油出产国受美国制裁影响，全球沉油资本偏紧款式下FU裂解受必然支持，关心周六美国伊朗构和能否有进展；低硫方面，近期科威特低硫燃料油发运环比大幅回升，供应压力有所增大，新加坡柴油裂解价差自此前高位有所回落，LU裂解缺乏利多要素而下行。

　　对等关税生变数，正在窗口期内若是东南亚对美出口添加，可能带动我国短纤出口增加，有益于行业加工差修复；但美国政策照旧存正在变数，隆重乐不雅。原料震动回升，瓶片供需维持偏弱场合排场，价钱跟从原料波动为从。

　　美国对等关税对大部门国度暂缓，纺织原料出口有所，需求悲不雅情感缓解。中国反制关税将削减美国货源进口量，叠加国表里检修集中期，乙二醇供应收缩，价钱低位回升。

　　外盘报价趋稳，国内市排场对隆重采购立场而部门炼厂价钱有所下调。关税冲突有所缓和带来原油反弹，盘面貌前对现货维持偏高贴水下或有必然支持。对美关税维持之下，内盘现货或需维持相对高位以化工需求，原油企稳后盘面反弹驱动无望加强，后续关心商业流沉塑后化工需求收缩的幅度。

　　聚乙烯现货市场市场心态好转无限，维持积极出货，价钱部门调整。目前下逛农地膜订单的推进速度有所减缓，而且订单的周期也有所缩短，需求预期下滑。聚丙烯方面，下逛全体开工程度相对不变，但受新增订单不脚的影响，对原料采购积极性不高。目前检修安拆仍相对集中，供应端压力相对可控。短期价钱超跌反弹，但修复动能无限。

　　上周甲醇盘面受宏不雅要素影响波动幅度加剧。沿海烯烃安拆不变运转，短期到港量维持低位，口岸延续去库趋向。国内安拆产量持续提拔，出产企业小幅累库，进口预期逐渐回归，叠加下逛需求或季候性转弱，供需面估计转向宽松，但近期甲醇跟从油价波动较着，宏不雅方面风险。

　　纯碱窄幅震动运转。金山恢复运转，维持高位运转。美国对等关税次要通过影响光伏玻璃出口影响其消费，但影响力度无限。而关于关税反制，虽然美国是国内次要的纯碱进口国之一，但全体占比少，影响无限。光伏产能环比回升，估计跟着光伏抢拆潮尾声，光伏玻璃增速将放缓。供给压力，需求增量放缓，期价估计高位承压款式。

　　从沥青本身根基面来看，4月下旬稀释沥青贴水报价仅下降了0。5美元/桶至-6美元/桶，地炼加工稀释沥青利润仍较差故出产志愿遭到。从营炼厂二季度开工率仍因检修遭到。沥青高频出货量数据环比上升，需求季候性向好预期暂难证伪。当前沥青根基面暂无凸起矛盾，短期BU价钱走势正在标的目的上受原油影响。

　　受商业场面地步略有缓和，PX、PTA跟从油价反弹。韩美芳烃商业关税门槛临时消弭，但美汽油裂差偏弱，调油驱动或受，芳烃估值偏低，临时缺乏驱动，关心韩国出口及减产可能。美关税政策缓和，涤丝市场出口有阶段性增加预期，市场情感略有好转。后市持续关心商业市场变数及油价的表示。

　　高持仓款式下，加之玻璃交割库扩容，期价下挫。上周继续去库，但速度放缓。煤炭另有小幅盈利，石油焦和天然气处于吃亏，冷修和焚烧驱动力均不强，产能区间震动运转。加工订单改善不较着，企业针对回款慢的订单接单隆重。美国对等关税对玻璃原片影响较小，对玻璃加工品有小幅影响，石油焦产线或受关税影响成本上抬，成本支持下估计期价继续下行空间无限，关心1100元摆布的支持位，后续关心国内能否会出台宏不雅刺激政策。泰国原料市场价总体上涨。目前全球天然橡胶供应进入减产期，中国云南产区进入开割期，中国海南和部门海外产区也起头试割；上周国内丁二烯橡胶安拆开工率略微回升。上周国内轮胎开工率继续回落，终端市场出货放缓，产成品库存从头回升。上周青岛地域天然橡胶总库存继续上升至62。07万吨，中国顺丁橡胶社会库存小幅回升至1。28万吨，上逛中国丁二烯口岸库存大幅回升至3。37万吨。分析来看，跟着全球关税冲突逐步缓解，橡胶市场驱动由政策面逐步转向根基面，需求继续走弱，供应压力添加，现货库存上升。策略上不雅望，跨品种间套利持有。

　　苯乙烯期货从力合约继续关心上方缺口回补环境。现货市场有补货支持，出产企业价钱继续稳中调涨，供需根基面延续小幅修复历程。但中持久来看，原料端改善预期无限，缺乏持续提振动能。